公司主营包括智能检测分选装备与工业机器人等。公司成立于2004年12月,主业包括研发、生产和销售智能检测分选装备与工业机器人及自动化成套装备,主要产品包括智能检测分选装备、码垛机器人、行业性机器人、AGV和立体仓储系统等。公司在智能检测分选装备领域处于国内第一梯队,并根据技术的同源性进入工业机器人领域,已成为工业机器人行业的新兴企业之一。
   
公司智能检测分选装备拓展国际市场,海外收入占比达40%。智能检测分选装备行业的国外品牌集中在少数高端市场,国内品牌市场占有率达80%以上,泰禾光电位居前列,公司未来将继续巩固智能检测分选装备领域的优势,并拓展智能检测分选装备的新兴应用领域。此外,公司产品出口至印度、巴基斯坦、斯里兰卡等国家和地区。2016年海外业务收入达到1.46亿元,占比达到近40%,我们判断,海外业务未来也将成为公司业绩增长的重大贡献点。
   
机器人业务主打生产物流+仓储物流。公司机器人方向主打生产型企业的生产物流+仓储物流系统,通过搬运机器人、AGV和智能化立体仓储系统打造生产型企业的厂内整体物流系统,后期可把厂内物流系统扩展至出、入货物流,打造更为完善的工厂内部物流系统。目前已经为江淮汽车物流提供一个样库,未来有望发挥示范效应,带来更多订单。
   
盈利预测:公司目前在智能检测分选装备行业保持在第一梯队,未来有望保持稳健增长;同时,公司基于技术同源性切入机器人行业,主打生产及仓储物流,与部分客户具有较好协同效应,而新的下游领域的市场开拓有望带来业绩新增长点。预计公司17-19年EPS分别为1.03/1.25/1.54元,对应当前股价PE为36x/29x/24x,给予“增持”评级。
   
风险提示:智能检测分选装备应用领域扩展不及预期;新业务扩展不及预期。